作者：hktygs　來源：www.frtggd.cn　日期：2012/10/2 8:15:02　點擊：11165　屬于：航空物流常識

　　從11個分項指數(shù)來看，只有產成品庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應商配送時間指數(shù)略有下降，其余指數(shù)均不同程度回升。分行業(yè)來看，農副食品加工業(yè)、紡織服裝服飾業(yè)、食品及酒飲料精制茶制造業(yè)、煙草制品業(yè)等8個行業(yè)高于50%；電氣機械器材制造業(yè)、通用設備制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、紡織業(yè)等13個行業(yè)低于50%。

　　針對9月份制造業(yè)采購經理調查情況，特約分析師張立群分析認為：“9月份PMI指數(shù)出現(xiàn)回升，表明經濟筑底企穩(wěn)跡象趨于明顯。新訂單指數(shù)回升，反映國內投資、消費需求增長企穩(wěn)；新出口訂單指數(shù)回升，預示出口開始恢復。產成品庫存指數(shù)繼續(xù)降低，原材料采購指數(shù)回升，表明企業(yè)去庫存活動基本結束。生產指數(shù)回升表明受訂單增加的影響，企業(yè)生產開始恢復。綜合分析，經濟增速下行態(tài)勢開始改變，預計未來經濟增長將穩(wěn)中略升。”

　　新訂單指數(shù)回升。本月新訂單指數(shù)為49.8%，比上月上升1.1個百分點。從行業(yè)看，煙草制品業(yè)、紡織服裝服飾業(yè)、食品及酒飲料精制茶制造業(yè)、計算機通信電子設備及儀器儀表制造業(yè)、汽車制造業(yè)等9個行業(yè)高于50%；金屬制品業(yè)、紡織業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等12個行業(yè)低于50%。從區(qū)域看，東部和東北部高于50%；中部和西部低于50%。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)高于50%；中型企業(yè)位于50%；小微型企業(yè)低于50%。

　　生產指數(shù)略有回升。本月生產指數(shù)為51.3%，比上月上升0.4個百分點。從行業(yè)看，煙草制品業(yè)、紡織服裝服飾業(yè)、汽車制造業(yè)、農副食品加工業(yè)、計算機通信電子設備及儀器儀表制造業(yè)等10個行業(yè)高于50%；黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、紡織業(yè)、金屬制品業(yè)、電氣機械器材制造業(yè)和有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等11個行業(yè)低于50%。

　　新出口訂單指數(shù)、進口指數(shù)回升。本月新出口訂單指數(shù)為48.8%，比上月上升2.2個百分點。從行業(yè)看，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、計算機通信電子設備及儀器儀表制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、紡織服裝服飾業(yè)、農副食品加工業(yè)等11個行業(yè)高于50%；金屬制品業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、化學纖維及橡膠塑料制品業(yè)、專用設備制造業(yè)、紡織業(yè)和黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等10個行業(yè)低于50%。

　　本月進口指數(shù)為47.7%，比上月上升0.7個百分點。從行業(yè)來看，計算機通信電子設備及儀器儀表制造業(yè)、農副食品加工業(yè)、木材加工及家具制造業(yè)等7個行業(yè)高于50%；金屬制品業(yè)、專用設備制造業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等14個行業(yè)低于50%。

　　產成品庫存指數(shù)下降。本月產成品庫存指數(shù)為47.9%，比上月下降0.3個百分點。從行業(yè)來看，造紙印刷及文教體美娛用品制造業(yè)、電氣機械器材制造業(yè)、化學原料化學制品制造業(yè)等6個行業(yè)高于50%；農副食品加工業(yè)和通用設備制造業(yè)2個行業(yè)位于50%；非金屬礦物制品業(yè)、金屬制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等13個行業(yè)低于50%。

　　購進價格指數(shù)回升。本月購進價格指數(shù)為51%，比上月上升4.9個百分點。從行業(yè)來看，石油加工及煉焦業(yè)、化學原料和化學制品制造業(yè)、化學纖維及橡膠塑料制品業(yè)等10個行業(yè)高于50%；黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、金屬制品業(yè)和有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等11個行業(yè)低于50%。從區(qū)域來看，東部和東北部高于50%；中部和西部低于50%。

　　制造業(yè)采購經理調查說明

　　1.主要指標解釋

　　采購經理指數(shù)(PMI)，是通過對企業(yè)采購經理的月度調查結果統(tǒng)計匯總、編制而成的指數(shù)，它涵蓋了企業(yè)采購、生產、流通等各個環(huán)節(jié)，是國際上通用的監(jiān)測宏觀經濟走勢的先行性指數(shù)之一，具有較強的預測、預警作用。PMI通常以50%作為經濟強弱的分界點，PMI高于50%時，反映制造業(yè)經濟擴張；低于50%，則反映制造業(yè)經濟收縮。

　　2.調查范圍

　　涉及《國民經濟行業(yè)分類》(GB/T4754-2011)中制造業(yè)的31個行業(yè)大類，從全國抽取820家樣本企業(yè)進行調查。

　　3.調查方法

　　制造業(yè)采購經理調查采用PPS(Probability Proportional to Size)抽樣方法，以制造業(yè)行業(yè)大類為層，行業(yè)樣本量按其增加值占全部制造業(yè)增加值的比重分配，層內樣本使用與企業(yè)主營業(yè)務收入成比例的概率抽齲

　　本調查采用聯(lián)網直報的調查方式對企業(yè)采購經理進行月度問卷調查。

　　4.計算方法

　　制造業(yè)采購經理調查問卷涉及生產量、新訂單、出口訂貨、現(xiàn)有訂貨、產成品庫存、采購量、進口、購進價格、原材料庫存、從業(yè)人員、供應商配送時間等11個問題。對每個問題分別計算擴散指數(shù)，即正向回答的企業(yè)個數(shù)百分比加上回答不變的百分比的一半。

　　PMI是一個綜合指數(shù)，由5個擴散指數(shù)(分類指數(shù))加權計算而成。5個分類指數(shù)及其權數(shù)是依據其對經濟的先行影響程度確定的。具體包括：新訂單指數(shù)，權數(shù)為30%；生產指數(shù)，權數(shù)為25%；從業(yè)人員指數(shù)，權數(shù)為20%；供應商配送時間指數(shù)，權數(shù)為15%；原材料庫存指數(shù)，權數(shù)為10%。其中，供應商配送時間指數(shù)為逆指數(shù)，在合成PMI綜合指數(shù)時進行反向運算。

　　5.季節(jié)調整

　　采購經理調查是一項月度調查，受季節(jié)因素影響，數(shù)據波動較大。現(xiàn)發(fā)布的PMI綜合指數(shù)和各分類指數(shù)均為經季節(jié)調整后的數(shù)據。(上海航空物流與采購網)

　　今年外貿目標面臨嚴峻壓力歐盟成首要因素

　　對外貿易：中國制造搶占國際市場

　　31歲的倪文明黝黑敦實，是千千萬萬個浙江義烏商販中的一個。他的工作是通過網絡接下美國客戶的訂單，然后只身一人跑到江蘇無錫、浙江溫州的小工廠，把訂單變成商品，再通過汽車和輪船將商品運送至美國。

　　倪文明從來沒去過美國，也不知道他的美國客戶長什么樣子，但是他每年能把幾千萬個五顏六色的塑膠手環(huán)換成一沓沓美元。

　　在商品琳瑯滿目的義烏，紐扣、燈泡、甚至胸罩扣環(huán)，只要你能想到的東西，都能在義烏找到。無數(shù)的倪文明通過“螞蟻搬家”的方式，把這些商品賣到美國、歐洲、中東和非洲。義烏也因此成了全球最大的小商品集散中心。

　　義烏是中國最大的內陸港、最大的小商品出口基地。中國加入WTO十多年來，義烏的對外貿易總額飛速增長，2010年進、出口額分別是2000年的8.9倍和27倍，年均復合增長率分別為22%和35%。

　　事實上，在這10年里，整個中國的進出口總值從2001年的5197.5億美元躍升到2010年的29727.6億美元，增長了近6倍，年均增長率在20%以上。

　　出口成為拉動中國經濟增長的強力引擎，也給中國帶來了巨額的外匯儲備。從2001年的2122億美元到2010年的28473億美元，中國的國家外匯儲備增長逾12倍。

　　中國的國內生產總值也從2001年的11萬億元人民幣增至2010年的近40萬億元人民幣，從入世之初的世界第九大經濟體躍升至世界第二大經濟體、第一大出口國和第二大進口國。從美國紐約街頭的高檔成衣到非洲安哥拉農村的手機，中國制造充斥在世界的每個角落。

　　對外直接投資是我國實施“走出去”戰(zhàn)略的基礎性工程，今年是對外直接投資統(tǒng)計制度建立10周年。

　　2011年，中國對外直接投資凈額達746.5億美元，較2010年增長8.5%，全球排名第四位。截至2011年年底，中國1.3萬多個境內投資者在國外設立對外直接投資企業(yè)1.8萬家，分布在全球177個國家和地區(qū)，對外直接投資累計凈額達4247.8億美元，境外企業(yè)資產總額近兩萬億美元。這是加入WTO后，中國對外貿易的一個縮影。

　　商務部新聞發(fā)言人沈丹陽表示，今年1～7月，全國新批設立外商投資企業(yè)13677家，同比下降12.3%；實際使用外資金額666.7億美元，同比下降3.6%。

　　對外貿易方面，1～7月我國進出口總值為21683.7億美元，同比增長7.1%。今年7月出現(xiàn)外貿增速特別是出口增速的急劇回落，7月當月中國和歐盟的進出口總額約為480億美元，同比下降8.9%，其中中國對歐盟的出口下降了16.6%。而同期，中國對歐盟以外的地區(qū)出口平均增速仍然在5.5%左右。不過，僅7月的這一個缺口就影響了近1300億美元的出口額。對比年初進出口10%增長的目標，可以說中國貿易面臨嚴峻壓力。

　　沈丹陽表示，主要原因是當月我國對歐盟的出口大幅下降所導致。歐債危機進一步升級并趨于惡化，歐盟各國進口需求急劇下降，超出了很多專家的預判。歐盟是中國最大的貿易伙伴，今年以來我國和歐盟的貿易額嚴重下降，已經成為影響我國出口總體增速的首要因素。

　　南開大學經濟學院教授盛斌撰文指出，加入WTO后中國貿易政策的演變經歷了3個階段：第一階段(2001年～2005年)，全面切實履行入世承諾，有力推進了規(guī)則導向的經濟市朝與貿易自由化，使經貿法律法規(guī)體系與政策管理的透明度顯著提高；第二階段(2006年～2008年)，為促進貿易增長方式的轉變，以及減少對外貿易盈余所帶來的國際壓力，對貿易政策進行一定的調整，主要表現(xiàn)為對部分出口的限制；第三階段(2008年～2012年)，為應對全球金融危機的沖擊，采取穩(wěn)定外需、逐步糾正對外失衡的貿易政策。

　　近期，國務院總理溫家寶在廣東考察時指出，當前，要高度重視進出口貿易中存在的問題和困難，有針對性地采取措施推動出口穩(wěn)定增長，為實現(xiàn)全年經濟社會發(fā)展目標提供良好條件。

　　對很多外企來說，2012年絕對是“寒冬”，但對廣西南寧蘊霞民族服裝設計工作室總經理楊春霞而言，卻是難得的機遇。

　　“剛剛跟美國簽了一個兩萬美元的訂單，而且應該是個能持續(xù)帶來訂單的潛力客戶。”2004年下海的楊春霞曾是高校里教服裝設計的老師，如今，她的網上服裝店被阿里巴巴授予“全球十佳網商”的稱號。

　　2010年，德國一家企業(yè)聯(lián)系她定制德國傳統(tǒng)民族服裝。在電子商務平臺阿里巴巴上做民族服裝生意的楊春霞抓住了這個機會，成功把生意拓展出去。一年過后，她公司2000多萬元的營業(yè)額中，有三分之一是來自外貿收入。

　　楊春霞介紹，外貿雖然只占其公司銷售額的三分之一，但利潤卻是國內貿易的一倍甚至兩倍。

　　差異化、定制化的商品在歐美仍然暢銷。楊春霞說，創(chuàng)新是她抓住客戶的第一要素，她可以根據各國民族的特點來開發(fā)市場，根據客戶需求定制服裝。

　　中國的原材料也是她的一大法寶。楊春霞在廣西各地搜集民族布料和原材料，這些獨特的原材料價格高，利潤相應也高。

　　2012年上半年，楊春霞的外貿一直在持續(xù)增長。“這些東西只有我有。”楊春霞說，她從來不打價格戰(zhàn)，未來這個市場只會連年增長。

　　對義烏的小老板倪文明來說，他也并不擔心未來的日子，“中國的經濟還在持續(xù)增長，除了中國，沒有哪個國家能提供這么多便宜又種類繁多的商品。”(中國青年報)

　　多航空公司10月起上調國際航線燃油附加費

　　核心提示：多家航空公司將于10月1日起調整國際航線燃油附加費，依目前信息，除國航中國大陸飛往日本航線屬下調外，多數(shù)延續(xù)上月的上調格局。

　　新華08網北京9月30電記者從攜程旅行網了解到，多家航空公司將于10月1日起調整國際航線燃油附加費，依目前信息，除國航中國大陸飛往日本航線屬下調外，多數(shù)延續(xù)上月的上調格局。

　　據悉，國泰、港龍航空將從10月1日起，同步上調國際航線的燃油附加費。往返中國大陸地區(qū)和香港航線，每段上調0.3美元，從原來的31.20美元上調至31.50美元；往返香港及南亞次大陸的航線，每段上調4.6美元，從原來的135.50美元上調至140.10美元。

　　國航則自10月1日起，調整日本與臺灣航線的燃油附加費。自中國大陸飛往日本航線，下調20元人民幣，從470元人民幣調整至450元人民幣；自臺灣飛往中國大陸航線，則上調10元人民幣，從165元人民幣調整至175元人民幣。

　　東航、上航則自10月1日起，調整中國大陸往返美國航線的燃油附加費。自中國大陸飛往美國航線，上調100元人民幣，從1000元人民幣調整至1100元人民幣；自美國飛往中國大陸航線，則上調15美元，從160美金調整至175美元。

　　中華航空則從10月1日起，將中國大陸地區(qū)往返香港航段的燃油附加稅上調0.3美元，從原來的31.20美元上調至31.50美元；大陸往返臺灣之間的直航航班，每航段燃油附加費則維持40美元不變。

　　泰國航空則從10月1日起，將北京、上海往返曼谷航線的商務艙燃油附加稅上調19美元，從原來的77美元上調至96美元，經濟艙燃油附加稅則不變。

　　阿提哈德航空則早自9月24日起，調整所有中國大陸始發(fā)航線的燃油附加稅，經濟艙每航段增加5美元；公務艙及頭等艙每航段增加30美元。(新華網)

　　一批新規(guī)今起實施藥品安全黑名單將公示

　　原標題：一批新規(guī)今起實施政府不得購建豪華辦公房

　　買豪華公車、建豪樓可能丟官，制售假藥、劣藥的違法企業(yè)以及主要責任人將上藥品安全“黑名單”……一批新的法規(guī)規(guī)章今起實施，并對人們的生活產生影響。

　　藥品安全將建“黑名單”

　　今后，百姓買藥用藥將更加放心，國家食藥監(jiān)局公布的《藥品安全“黑名單”管理規(guī)定(試行)》今起施行，規(guī)定提出，省級以上食品藥品監(jiān)管部門應建立藥品安全“黑名單”。從事藥品和醫(yī)療器械生產、經營的企業(yè)，如嚴重違反相關法律法規(guī)的，將被納入“黑名單”，并向社會公布。

　　政府不得采購奢侈品

　　今起，首個專門規(guī)范機關事務管理活動的行政法規(guī)《機關事務管理條例》將正式實施?！稐l例》規(guī)定，各級人民政府應當依照國家有關政府信息公開的規(guī)定建立健全機關運行經費公開制度，政府各部門應當采購經濟適用的貨物，不得采購奢侈品、超標準的服務或者購建豪華辦公用房。今后，超預算開支“三公”、購建豪華辦公用房、安排與業(yè)務工作無關的出國考察等情形，情節(jié)嚴重的將面臨撤職處分。

　　快遞賠付標準有望統(tǒng)一

　　國慶假期不少市民選擇宅在家網購，《快遞運單》國家標準將于今日起正式實施，今后所有快遞公司的運單有望統(tǒng)一格式。對于消費者快遞時遭遇的快遞運單信息模糊，賠付標準混亂等問題，標準進行了統(tǒng)一的規(guī)范。據悉，此標準屬行業(yè)標準，不強制執(zhí)行。

　　100瓦及以上白熾燈禁售

　　據國家發(fā)改委、商務部、海關總署、國家工商總局、國家質檢總局聯(lián)合印發(fā)的《關于逐步禁止進口和銷售普通照明白熾燈的公告》，全國今起禁止進口和銷售100瓦及以上普通照明白熾燈。這意味著中國逐步淘汰白熾燈進程進入實質性階段。

　　綠色食品準入“門檻”提高

　　農業(yè)部日前修訂的《綠色食品標志管理辦法》將于本月施行。新修訂的管理辦法進一步嚴格了申請人的資質條件，包括生產加工條件、原料基地建設、質量管理水平和承擔責任的能力；提高了產品受理的條件，即在符合相關法律法規(guī)的前提下，要求產地環(huán)境、投入品使用、產品質量、包裝貯運等必須嚴格執(zhí)行綠色食品標準。

　　教育督導經費列入財政

　　《教育督導條例》今起實施，根據條例，教育督導的內容包括縣級以上人民政府對下級人民政府落實教育法律、法規(guī)、規(guī)章和國家教育方針、政策的督導；縣級以上地方人民政府對本行政區(qū)域內的學校和其他教育機構教育教學工作的督導。條例指出，國家實行督學制度。

　　(北京晨報張璐)

　　七大因素影響節(jié)后走勢

　　9月末，滬指盤中瞬間擊穿2000點快速拉升，雙節(jié)過后A股反彈勢頭能否持續(xù)，哪些因素將影響節(jié)后走勢？《大眾證券報》特別邀請了東吳證券策略分析師羅佛傳、國金證券財富管理中心分析師陶英杰等展開討論，梳理出可能左右節(jié)后走勢的七大可能，以饗讀者。

　　一、PMI在50%下方徘徊

　　9月匯豐中國制造業(yè)采購經理人指數(shù)(PMI)初值為47.8%，盡管較8月終值小幅上升，但已連續(xù)11個月低于50%的榮枯分水嶺。節(jié)日期間，9月匯豐PMI終值將發(fā)布，預計仍不會突破50%，表明中小企業(yè)在當前經濟運行態(tài)勢下壓力仍存。同時，采購聯(lián)合會公布的8月份PMI數(shù)據為49.2%，自去年11月以來首度跌破50%；特別是先行指標中，8月份全社會用電量增速較7月下滑，預計9月仍會在50%下方徘徊。

　　二、菜籃子里知通脹

　　經歷了短暫的“1時代”之后，8月份CPI同比上漲2%。目前看，9月份CPI或再度回到“1時代”，一方面9月份食品價格總體表現(xiàn)平穩(wěn)，另一方面9月CPI翹尾因素較8月也大幅回落0.44個百分點。然而，受美國QE3及日本追加寬松資金影響，大宗商品價格上漲，輸入型通脹壓力上升，而農產品價格也有所攀高。因此，10月CPI會否往復需密切觀察，而菜價、原油價格等可作為考察標的。

　　三、Shibor利率繼續(xù)下行

　　央行貨幣政策委員會第三季度例會表示，近期歐美新的救助和刺激措施的影響需密切關注的同時，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。

　　受央行本周凈投放3650億影響，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)呈現(xiàn)全線下跌的態(tài)勢，如9月28日隔夜Shibor利率下跌52.34個基點至2.4758%。隨著季末攬儲效應的瓦解，預計節(jié)后Shibor利率仍有繼續(xù)下行的可能。

　　四、樓市的升溫與調控

　　今年以來，樓市成交量明顯放大，特別是首套房需求、剛性需求的釋放導致部分城市出現(xiàn)房價的小幅回升。數(shù)據顯示，8月底，全國商品住宅待售面積達2.04億平米，同比增長42%，到達歷史峰值。8月份全國房屋新開工面積也大幅反彈。隨著國慶期間房展會的開幕，投資者仍可近距離觀察樓市價格走向，在建及新開樓盤動態(tài)等。如果房價仍有攀升的苗頭，不排除調控政策加碼的擔憂繼續(xù)抬頭。

　　五、救市舉措呼之欲出

　　A股市場持續(xù)低迷時，主流媒體和專家學者紛紛呼吁救市。日前，證監(jiān)會有關部門負責人也表示，證券監(jiān)管系統(tǒng)正在加大協(xié)調力度，積極推動降低分紅成本，會同有關部門修訂相關稅收政策，降低證券投資有關稅率。此外，證監(jiān)會將在現(xiàn)行法規(guī)框架下，進一步研究完善上市公司分紅與再融資掛鉤制度，強化外部約束機制作用。因此，節(jié)假日期間，不排除管理層有相應的利好出臺。

　　六、鎖定承諾有望跟進

　　9月26日晚間，探路者、寶德股份等32家創(chuàng)業(yè)板公司相繼發(fā)布公告稱，控股股東或實際控制人承諾股份解禁后年內不減持所持股份，或是延長限售承諾。盡管創(chuàng)業(yè)板整體風險在于第三季度業(yè)績的放緩，特別是個股估值水平還有下調的可能，但隨著上市公司做出積極姿態(tài)，市場信心有望重塑。因此，未來能夠持續(xù)出現(xiàn)鎖定公告，以及股東增持、回購的消息，勢必給予兩市正能量的傳導。

　　七、歐債危機繼續(xù)發(fā)酵

　　美國將于10月5日公布非農就業(yè)數(shù)據，從目前看，美國經濟運行仍較為平穩(wěn)，市場愈加關注的仍是歐債危機的進程。盡管9月份擔憂情緒有所緩解，但隨著10月底，西班牙償債高峰的到來很可能引發(fā)新一輪的危機，目前希臘也爆出抵制財政緊縮的消息。此外，10月4日，歐洲央行議息，預計仍可能維持當前基準利率不變。(大眾證券報李喆)

　　十月樂觀情緒顯著上升

　　九月股市，特別是最后一周，投資者嘗盡大悲大喜。對于后市，莫尼塔基金經理調研顯示，10月份公募基金比私募基金更加樂觀，而私募更偏向中性看法；消費、基建等板塊是兩者共同看好的板塊。

　　調研顯示，公募基金經理對10月市場走勢的樂觀情緒顯著上升。有接近一半的受訪者對10月大盤走勢明確表示樂觀，比上個月增加了21%；同時，對市場的悲觀情緒顯著改觀，相比于上個月的42%，本月下降為32%；持謹慎態(tài)度的比例為19%。樂觀者的理由是市場已經超跌，市場情緒已差到極點，這正是筑底反彈的機會。

　　對未來六個月的大盤走勢看法上，樂觀的比例略有上升，從43%上升至48%，多數(shù)樂觀者判斷大盤指數(shù)上漲空間在5%-10%。對市場持中性以及悲觀態(tài)度的調研對象比例與上個月基本持平，分別為36%以及16%。持市場中性的調研對象依據主要是對未來經濟基本面走勢的不確定及市場會慢慢接受企業(yè)去產能的事實。悲觀者則向下看到1800點。

　　當前，公募基金經理更看好消費和水泥板塊。由于創(chuàng)業(yè)板的中小市值企業(yè)有大量的解禁股票，該板塊也是調研對象規(guī)避的板塊。也有相當數(shù)量的調研對象表示目前沒有特別偏好或規(guī)避的行業(yè)。在周期和非周期的偏好上，偏好周期性板塊的調研對象大幅增加，從上個月的12%上升至42%。偏好非周期行業(yè)的調研對象大降至32%。

　　在私募基金經理調研中，對10月市場表現(xiàn)持樂觀態(tài)度的比例與上月基本持平，接近三成；而悲觀情緒則顯著下降，由上個月的40%下降為本月的29%；42%的受訪對象則認為大盤以震蕩為主。未來6個月的大盤走勢判斷也基本與上個月持平，42%認為整體可實現(xiàn)正增長；29%表示以震蕩為主，29%則表示悲觀。

　　在行業(yè)選擇方面，私募基金的選擇比較分散，周期類行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、券商、消費、汽車、基建均有其支持者；不被看好的行業(yè)則與公募基金的選擇類似，周期性行業(yè)以及創(chuàng)業(yè)板為最多的選擇。本月周期類的偏好度為36%，另有50%的受訪對象偏好非周期行業(yè)。

　　(大眾證券報黃曉霞)

　　2000點私募操作主線

　　市場如今一直徘徊在2000點上下。是進是退？底線在哪兒？其實這是私募高手們早就思考好的問題。我問了幾個今年市場上操作還算不錯的私募，發(fā)現(xiàn)他們的操作主線有一些共性。

　　首先針對海外市場，可能日本釣魚島事件攪亂了一些操作節(jié)奏。原本對海外市場并不敏感的私募，都開始密切把握與海外市場有關的投資主線。

　　目前在私募中一個主流的想法是：不管菲律賓事端，還是釣魚島事件，都是美國擔心人民幣國際化步伐過快而故意挑釁的表現(xiàn)，因為人民幣國際化動了美元的奶酪。那人民幣會朝著哪個方向走呢？金融大鱷索羅斯的觀點也代表了很多私募的意見——中國利用貨幣低估和囤積外匯儲備來促進經濟增長的策略已經走到了盡頭，當前的中國必須改變。但同時，政策制定者又擔心增長減速產生的麻煩，這也意味著，當前人民幣是被低估了，但辦法也比較有限。

　　至于QE3，他們都覺得對國內市場影響不大，因為美聯(lián)儲推出QE3，中國政府并不會隨之放松貨幣政策。如果中國也大幅降低利率，那么通脹就非常難以控制。國內通脹回落，是建立在M2持續(xù)回落的基礎上的，政府用了很多行政手段，如果現(xiàn)在放松貨幣政策，那么通脹就會卷土重來，基本就前功盡棄。而美元指數(shù)已處于低位，雖然量化寬松會打壓美元指數(shù)，但歐洲的情況并沒有比復蘇中的美國好，因為歐債危機的內在問題不但沒有解決反而在擴大。短期來看，QE3會拉低美指，但這個趨勢不可持續(xù)。所以，大宗商品的漲勢，在美元指數(shù)不會繼續(xù)走低的情況下，短期內的漲幅也不會取代中長期的跌勢。

　　一些做海外市場的私募覺得，在全球低利率的大背景下，黃金還有投資機會。

　　其次針對國內A股市場，2000點是底嗎？9月最后一周，因為朦朧利好消息刺激，指數(shù)在9月26日破2000點后，在9月27日出現(xiàn)急漲。很多人認為，這是見底信號。然而，很多私募告訴我，他們不認為2000點就是底部。他們的意見多數(shù)是，2000點是十八大維穩(wěn)的一個底，很可能隨著十八大召開，指數(shù)還要再下一城。這主要還是基于當前市場上看不到經濟學家陶冬所稱的超激因素。市場上沒找到持續(xù)動力，而實體經濟并不理想——第三季度經濟數(shù)據很差。原因主要為現(xiàn)在地方政府出臺大規(guī)模的刺激計劃，讓當前很多地方政府融資平臺無法落實，因為現(xiàn)在整個經濟的杠桿已經很高了，上市公司的債務非常繁重，當前銀行貸款特別是中長期貸款連續(xù)幾個月沒有流出，中長期的投資無法回升。再加上國退民進政策有些反復，民間投資也沒有信心。所以，當前，資金面的問題、上市公司業(yè)績的問題、年終債務問題，會傳導到所有的行業(yè)和領域，會拖累大盤。除基本面外，四季度后市場維穩(wěn)力量也逐漸削弱，新股發(fā)行又重新開始，都是造成市場下跌的隱患。

　　不過，也有少數(shù)有信心的私募，在他們看來，指數(shù)到2000點至少已經是相對底部，而且此前擔心的10月底創(chuàng)業(yè)板的大非的解禁也有了新的變化——9月26日，不少創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)出公告，一些大非不會在2012年底前拋售股份。另外，QFII資金在大舉入市。這些都是好的消息，至少已經到了布局的時候。

　　具體到板塊方面的機會，盡管9月底的金融、地產表現(xiàn)不錯，看起來周期股正在啟動，但私募并不看好地產，他們覺得地產還在消除泡沫的過程中，而金融創(chuàng)新會驅使券商、保險等行業(yè)進入新的投資周期，但這也不是長期投資方向。從中長期來看，他們還是更喜歡防御性板塊，看好的行業(yè)主要有節(jié)能環(huán)保、醫(yī)藥和消費。

　　理由是，這些板塊是政策的長期扶持方向，也符合社會發(fā)展。比如醫(yī)藥行業(yè)，中國未來人口老齡化問題突出，醫(yī)藥未來會有比較大的中長期投資機會。而消費升級也是趨勢，比如休閑旅游、游艇這種符合未來社會發(fā)展方向的新興消費品行業(yè)會增長迅速，長期都是熱點。

　　有些私募淡定地說，在市場恐慌的底部區(qū)域，就應該選擇優(yōu)勢行業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)全面介入，耐心持有。總的來說，醫(yī)藥、消費行業(yè)依舊是A股市場長期投資主體，電子行業(yè)周期性較強，節(jié)能環(huán)保行業(yè)在國內的發(fā)展空間巨大，相關細分行業(yè)與個股將保持長期超額收益。

　　另外創(chuàng)新交易方面，原本單一做多的私募也在尋找一些新的投資方向。除了轉融通，他們另一個新近關注的是國債逆回購。9月27日，國債一日逆回購，盤中最高達到20%以上，是平日的5、6倍。當前國債逆回購的天量資金對私募而言，也增加了潛在交易機會。(股市動態(tài)分析)

　　9月大宗交易數(shù)據分析：市場下跌交易升溫

　　盡管市場迭創(chuàng)新低，但9月大宗交易平臺的交投卻較8月份明顯升溫，81.64億元的月總成交額，相比8月份環(huán)比增長24.51%。

　　交易背離市場升溫

　　據Wind資訊統(tǒng)計，截至9月26日，滬深兩市月內共有197家A股公司發(fā)生大宗交易443次，累計成交9.97億股，成交總金額81.64億元。截至統(tǒng)計日，本月還有兩個交易日的數(shù)據沒有披露，但無論月內涉及公司數(shù)量、發(fā)生交易總次數(shù)、總股數(shù)和總金額都超越了8月全月。

　　盡管9月份大盤不斷刷新新低，但大宗交易成交價格卻隨成交量一起較8月出現(xiàn)回暖。統(tǒng)計顯示，9月份443次大宗交易平均折價率為6.02%，其中129次主板公司發(fā)生的大宗交易，平均折價率僅為3.64%。

　　溢價股中多牛股

　　雖然整體平均折價率降低，但從個股看，9月份以溢價成交的大宗交易僅有14次，為5月份以來的最少月份。9月18日，新湖中寶以3.45元于大宗交易市場成交20982.49萬股，成交金額72389.58萬元，成交價較當日收盤價溢價6.81%，為截至統(tǒng)計日9月份溢價幅度最高的公司。與此同時，9月19日，新湖中寶再度以3.39元溢價1.8%成交5384.54萬股，成交金額18253.58萬元。兩筆交易的買賣雙方均為湘財證券長沙韶山路營業(yè)部，交易股份全部來自大股東新湖集團的減持套現(xiàn)。據悉，交易目的有可能是為引進戰(zhàn)略投資者，以便未來在更多層面和領域進行合作。除此之外值得注意的是，本月大宗交易以溢價成交的公司中，今年以來的強勢股頗多，如豐華股份、漢商集團、寶莫股份等，截至目前今年的漲幅均超過了40%。

　　機構吸籌力量增強

　　相比8月份機構專用席位現(xiàn)身大宗交易的寥若星辰，本月機構的“熱情之火”并沒有因市場的回調“冷水”而熄滅。統(tǒng)計顯示，截至9月26日，兩市有15家公司發(fā)生的24次大宗交易，買入方都出現(xiàn)了機構專用席位的身影。9月26日，三安光電以13.23元在大宗交易平臺成交4400萬股，占公司總股本的3.05%，金額高達5.82億元，此次高調接盤的機構可能在三季報中曝光。從交易信息看，三安光電本次大宗交易的成交價較當日收盤價折價8%，賣出方為湘財證券烏魯木齊克拉瑪依東路營業(yè)部。根據公司二季度末的股東名單看，北京嘉誠資本投資和中融國際信托-中融增強33號都持有公司4400萬股，前者為2010年參與公司定向增發(fā)，后者系在二級市場持續(xù)買入，兩者本次都有減持的可能性。

　　盡管機構熱情本月有所升溫，但其中也不乏平安銀行、萬科A、中聯(lián)重科、廣發(fā)證券、五糧液、蘇寧電器只為機構專用席位之間的互相倒手。

　　小盤股遭拋售影響大

　　統(tǒng)計顯示，目前中小盤公司依然占據了大宗交易的絕對比重(9月份，77家主板公司發(fā)生大宗交易129次，成交34.66億元；120家中小板、創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)生大宗交易314次，成交46.98億元)，但其中也不乏藍籌股的身影，如浦發(fā)銀行、華夏銀行、民生銀行、中國石化、中國聯(lián)通等。觀察此類公司大宗交易的買賣雙方，賣出席位主要是海通證券國際部，買入席位則均為中信證券總部。對此，有業(yè)內人士認為，很可能是QFII套現(xiàn)行為所致，因為海通證券國際部主要是QFII等席位集散地。不過畢竟該席位上的大宗交易數(shù)量雖然龐大，而實質減持金額并不大，所以對股價的影響力度也相對較校而一些小市值品種的大宗交易極其頻繁，則導致了部分個股因此而股價急跌。9月11日，寶莫股份在大宗交易平臺成交100萬股，涉及成交金額1164萬元，盡管成交溢價3.37%，但交易一出，公司即終結了上升之路，類似的公司還有鴻利光電、冠昊生物等。

　　由此可見，滬深兩市的大宗交易存在著一定區(qū)別，上交所的大宗交易主要體現(xiàn)在機構之間的換倉，并不涉及新增籌碼，因此個股雖然在大宗交易平臺成交有所增強，但對股價走勢的影響力度有限。而深交所的大宗交易則主要體現(xiàn)在大小非解禁股的拋售，市場由此新增了可流通的籌碼，從而也加劇了股價走勢的下行力度。(證券市場紅周刊)

　　10月解禁市值重上千億創(chuàng)業(yè)板解禁大潮延后

　　10月份解禁市值重上千億元，較9月環(huán)比增近五成，其中市場最為擔心的是10月底首批創(chuàng)業(yè)板"大非"的解禁。不過，日前已有不少創(chuàng)業(yè)板公司大股東宣布了延長限售期的承諾，創(chuàng)業(yè)板也因此大漲了兩日。但業(yè)內人士分析，這只能在短期對市場恐慌情緒起到大緩解的作用，仍不能從根本上解決解禁股的巨大壓力。

　　節(jié)后首周解禁市值暴增

　　據統(tǒng)計顯示，10月份兩市共有70只個股涉及限售股解禁上市，數(shù)量為113.27億股，以上周五收盤價計算，10月份解禁總市值為1081.4億元，較9月份環(huán)比大增了48.5%。從全年看，10月是四季度"解禁洪峰"最小的月份。但10月非股改限售股占比提高，首發(fā)、增發(fā)等部分的非股改解禁市值為1079.4億元，比9月增加64.6%。

　　"從整體情況看，和9月份相比，10月份限售股解禁的上市公司家數(shù)減少近一成，股改限售股解禁市值環(huán)比減少九成多，非股改限售股解禁市值環(huán)比增加六成多，交易日數(shù)減少，單日解禁壓力環(huán)比增加七成多，單個公司的解禁壓力環(huán)比增加七成多。"西南證券分析師張剛分析。

　　雙節(jié)過后的首周，兩市共有19只個股涉及解禁上市，數(shù)量為17.8億股，市值達174億元。雖然首周在10月份的各周解禁中規(guī)模算小的，但與節(jié)前9月份的最后一周6.9億股、56.9億元的數(shù)量相比，節(jié)后首周的解禁規(guī)?？芍^龐大。解禁日期集中在10月8日和12日這兩天。其中徐工機械的解禁量最大，有10億股、108億元市值的解禁，占當周解禁總量的62%?？紤]到本次解禁的限售股均為控股股東持有，預計其遭到減持可能性不大。

　　創(chuàng)業(yè)板解禁潮延后

　　10月份一個備受市場關注的解禁群體是37家創(chuàng)業(yè)板公司的首發(fā)原股東限售股解禁，這包括10月30日的28家首批創(chuàng)業(yè)板上市公司"大非"解禁。這成為高懸創(chuàng)業(yè)板頭上的"利劍"，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從9月12日最高點766.52點一路下跌至9月26日的最低點660.12點，累計跌幅達13.7%，而同期上證指數(shù)跌幅僅6.18%。

　　在解禁時限臨近之時，9月27日，32家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布公告稱大股東主動延長股份鎖定期，共涉及27.83億股。據深交所數(shù)據顯示，2012年底以前共有36家創(chuàng)業(yè)板公司限售股解禁，實際可流通股股份9.47億股。這意味著10月底創(chuàng)業(yè)板公司"大非"解禁高峰將隨著鎖定期的延長而推遲。

　　"本次32家創(chuàng)業(yè)板公司大股東聯(lián)手延期解禁，將對市場的恐慌情緒起到大緩解的作用。"恒泰證券分析師周胤杰認為，"本輪創(chuàng)業(yè)板的暴跌已經先期消化解禁潮的壓力，因此延期許諾一出，必將帶來市場的情緒回穩(wěn)，降低緊張氣氛影響。"數(shù)據顯示，創(chuàng)業(yè)板指近兩日來大漲了4.26%。

　　但考慮到僅僅延長2個月的限售期，周胤杰認為，這個仍不能從根本上解決創(chuàng)業(yè)板解禁股的巨大壓力。大同證券投資顧問付永翀也認為，"首批創(chuàng)業(yè)板公司推遲解禁時間，但是最終的解禁還會在3個月后到來，到時可能還有第二批、第三批的創(chuàng)業(yè)板公司會加入到解禁大潮。因此，延緩減持只是暫時減輕對股市的沖擊，如果未來創(chuàng)業(yè)板仍然發(fā)生大規(guī)模的減持，對股市的負面影響還是較大。"(大眾證券報)

　　解禁潮"尖峰時刻"延后創(chuàng)業(yè)板"成長煩惱"猶存

　　鎖定期延長穩(wěn)"軍心"

　　今年10月末、11月初，創(chuàng)業(yè)板首批28家上市公司的大股東所持股份將因三年限售期滿而獲得上市流通資格，創(chuàng)業(yè)板大股東持股解禁大幕由此拉開。首批創(chuàng)業(yè)板公司的大股東、實際控制人所持限售股解禁高峰被個別人士解讀為創(chuàng)業(yè)板減持套現(xiàn)洪峰的來臨，加劇了市場擔憂。

　　在創(chuàng)業(yè)板"大非"解禁時限臨近之時，不少上市公司大股東紛紛表態(tài)暫不減持所持股份。27日，32家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布公告稱大股東主動延長股份鎖定期，共涉及27.83億股。據深交所數(shù)據顯示，2012年底以前共有36家創(chuàng)業(yè)板公司限售股解禁，實際可流通股股份9.47億股。

　　據接近交易所的人士分析，32家創(chuàng)業(yè)板公司大股東主動延長股份鎖定期，意味著10月底創(chuàng)業(yè)板公司"大非"減持力度將低于市場預期，傳言中的"解禁高峰"將隨著鎖定期的延長而推遲。

　　實際上，創(chuàng)業(yè)板限售股解禁時點也成為創(chuàng)業(yè)板公司股東是否立即減持套現(xiàn)的分歧點。據數(shù)據統(tǒng)計，自創(chuàng)業(yè)板成立以來，有178家公司的重要股東曾在二級市場進行減持；同時有43家公司股東在二級市場進行增持。

　　值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板上市公司"減持熱潮"一直沒有降溫。二級市場上進行減持的178家公司累計減持數(shù)量為8.9億股，以減持均價或減持當日收盤價為基準計算，套現(xiàn)金額約合184.1億元。某創(chuàng)業(yè)板公司高管透露，由于高溢價發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板股票具備一定的財富管理效應，的確會有一些創(chuàng)業(yè)板公司大股東選擇解禁后轉讓。

　　"集體承諾"并非特效藥

　　按照32家創(chuàng)業(yè)板公司承諾的大股東限售股最新鎖定期來看，各家公司"大非"解禁潮時點被順延兩個月至1年不等。

　　創(chuàng)業(yè)板解禁壓力有所緩解被業(yè)內人士認為將穩(wěn)定市場情緒，驅散恐慌氣氛。英大證券研究所所長李大霄表示，此次創(chuàng)業(yè)板公司集體承諾可以保持市場供求平衡，減少創(chuàng)業(yè)板公司股票的供應，在目前市況下對投資者信心的提振和市場的運行都是有利的。不過，他也認為，股份鎖定延長的集體承諾并非是創(chuàng)業(yè)板市場"特效藥"，解禁股的壓力延緩從根本上仍難救市。

　　"延長鎖定期，對市場而言僅僅只是情緒的觸動，并不能真正改變減持意愿及市場供求。"東北證券分析師杜長春認為，延長鎖定期在一定程度上降低了真正解禁流通的股票數(shù)量及市值對市場的影響，短期看對市場或許是利好因素，但解禁潮最終仍會到來，創(chuàng)業(yè)板大股東的集體承諾只是將短期解禁的風險延后，最終的解禁大潮仍會到來。

　　恒泰證券的一份研究報告中指出，此次30多家創(chuàng)業(yè)板公司集體公告調整限售期的主因在于巨量的解禁壓力。統(tǒng)計數(shù)據顯示，2010年-2013年創(chuàng)業(yè)板每月平均解禁市值約169億左右，2012年每月平均解禁市值約112億左右，2012年11月解禁市值是平時的4.24倍。解禁市值給本已疲弱的市場造成較大心理壓力。

　　不過，也有券商分析師認為，30余家上市公司集體延長鎖定期不排除受到監(jiān)管層的"指導"。對此，27日宣布延長大股東限售股股份鎖定期限的華測檢測公司董秘陳碩表示，公司三年來在創(chuàng)業(yè)板市場融資機制下獲得良好發(fā)展，大股東在目前市場信心不足的情況下發(fā)布承諾公告，是源于對公司未來的信心。

　　公司成長價值待發(fā)掘

　　實際上，不少券商認為，市場對于創(chuàng)業(yè)板解禁一事反應過于敏感，某種程度上高估了創(chuàng)業(yè)板解禁壓力，將解禁潮直接解讀為減持潮。

　　華泰證券認為，按照歷史經驗，當10月底創(chuàng)業(yè)板解禁高峰期過后，上海航空物流創(chuàng)業(yè)板大股東解禁的負面效應逐步消退，解禁公司的股價或將修復。與此同時，當前市場給予創(chuàng)業(yè)板估值最終體現(xiàn)的是對成長性的預期，解禁本身并不影響基本面。

　　創(chuàng)業(yè)板公司大股東自愿延長鎖定期，從側面反映了公司高層對企業(yè)的長期發(fā)展充滿信心。從32家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布的公告看，大部分公司實際控制人或股東對限售股持有計劃的內容非常相似，或承諾在2012年年內不減持其所持創(chuàng)業(yè)板上市公司股份，或表示將延長股份鎖定期。

　　在一家創(chuàng)業(yè)板公司承諾公告中，其控股股東及部分創(chuàng)始人表示，為明確市場預期，表達對公司長期發(fā)展的信心，承諾其所持限售股的90%在解禁期之后追加限售一年。

　　大股東限售股解禁期限為明年的中青寶實際控制人李瑞杰在接受中國證券報記者采訪時表示，自己從公司成立開始至今沒有任何減持計劃。

　　"10%以內的減持行為可以理解，但多數(shù)公司高管在解禁之后仍會繼續(xù)持有，畢竟公司還需要發(fā)展。"大股東限售股解禁期限為明年的創(chuàng)業(yè)板公司匯川技術董秘宋軍恩認為，盡管一些人將創(chuàng)業(yè)板當作"吸金通道"，但大部分創(chuàng)業(yè)板公司高管如果對企業(yè)發(fā)展未來比較看好，即便解禁也不會馬上全部減持套現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板市場機制的確為公司發(fā)展提供了良好的融資通道，也為企業(yè)提供了發(fā)展動力，如果盲目減持套現(xiàn)，對整個市場的發(fā)展不利。另外，新股發(fā)行機制有待進一步完善。宋軍恩認為，新股發(fā)行"三高"使解禁時限問題成為影響市場波動的重要因素。在股價下跌過程中，不應忽略創(chuàng)業(yè)板公司本身的成長價值。

　　"應用嚴格的發(fā)行條件和上市條件來穩(wěn)定市場發(fā)行價格，以此來解決解禁潮問題。"李大霄說。

　　此外，一些機構投資者開始從創(chuàng)業(yè)板解禁洪峰中挖掘投資機會。大摩華鑫基金認為，解禁的壓力可能會使部分創(chuàng)業(yè)板個股承壓，但具有持續(xù)成長能力的個股可能會出現(xiàn)較好的加倉時機。

　　32家創(chuàng)業(yè)板公司27日發(fā)布公告表示，大股東承諾延長所持限售股鎖定期，讓市場對"減持潮"憂慮大大緩解。業(yè)內人士認為，部分創(chuàng)業(yè)板公司三年來發(fā)展乏善可陳使其估值逐漸降低，一些創(chuàng)業(yè)板公司高管和原始股東減持意愿依然強烈，解禁潮的警報暫時還不能解除。部分創(chuàng)業(yè)板公司相關負責人認為，真正存在投資價值的創(chuàng)業(yè)板公司未來市場表現(xiàn)并不會因為解禁壓力而受到過多影響。(中國證券報)

　　長假后首周解禁市值環(huán)比增6倍

　　國慶節(jié)后第一周滬深兩市將有涉及19只個股的16.57億股限售股解禁，較本周限售股解禁量環(huán)比增加602.10%；以9月27日收盤價計算，上述限售股解禁市值為152.53億元，較本周解禁市值環(huán)比增加629.79%。其中，以徐工機械為首的3家公司共10.50億股股權分置限售股解禁就占當周解禁總量的63.34%。

　　10月底，創(chuàng)業(yè)板上市公司迎來首批限售三年以上的股份解禁，此前市場傳言創(chuàng)業(yè)板解禁洪流高達500億，而近日首批解禁的32家創(chuàng)業(yè)板公司大股東表示延長股份鎖定，解禁市值剩100億。

　　謹慎為主基金慎言反轉

　　上周四市場創(chuàng)下年內第二大單日漲幅。對此，基金一方面認為這是超跌之后、利好傳言引導的必然，但由于基本面難有改善，反彈難成反轉。而對于即將到來的四季度，基金觀點也較為謹慎，但認為向上和向下空間均有限，仍將維持震蕩。

　　反彈力度不宜太樂觀

　　2000點一度失守之后，昨日大盤發(fā)力上攻，在金融資源股帶領之下，上證指數(shù)大幅反彈52.15點，漲幅2.6%。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍接受記者采訪時表示，昨日的反彈是超跌+利好傳聞的合力推動，因此漲幅較大。"9月26日盤中一度擊破2000點，而2000點作為非常重要的整數(shù)關口，抄底資金或許認為已經跌到位了因此入場，實際上大盤超跌跡象也非常明顯；再加上昨日一些利好傳聞的刺激，大盤反彈有力。但仍不可以將其看作是反轉。"

　　國泰基金也認為，"昨日市場大漲，依然是短暫的反彈，而非反轉。反彈主要是因為傳聞證監(jiān)會要召開新聞發(fā)布會，市場預計會有救市政策出臺。"國泰基金同時提醒，"市場跌破2000點這個重要心理關口之后，本身就容易產生反彈，而這種反彈的動力就在于市場猜測監(jiān)管層的底限也在這，所以一旦有風吹草動市場就會受到影響。但這種反彈的特點是時間短、空間小、難以預測起始和結束的時間點。今年市場之所以如此弱勢，主要原因是中長期因素都比較負面，這導致短期的利好因素往往被忽視或者是漠視"。

　　申萬菱信表示："昨日大漲的原因可能和26日管理層會議指出要研究加快發(fā)展服務業(yè)，發(fā)展服務業(yè)是中國產業(yè)結構優(yōu)化升級的戰(zhàn)略重點有關。而與此同時，多項技術指標已經低位運行多日，風險有所釋放"。

　　四季度難有起色

　　對于四季度，楊德龍觀點謹慎。"經濟依然處于下降通道，四季度或現(xiàn)最低點，整體來看將呈L型走勢。因此，經濟的頹勢難以提振股市，市場將維持震蕩。"楊德龍判斷四季度股市將在1900點至2200點之間波動，"向上走很難，向下的空間也不大"。

　　申萬菱信認為當前不確定因素較多，再加上經濟兩大先行指標：8月份企業(yè)用電量和9月份匯豐PMI依然偏冷，表明經濟景氣依然低位徘徊。在此情況下，A股短期難現(xiàn)趨勢性行情，但四季度或有一波階段性機會，無論是GDP還是企業(yè)利潤，四季度或有一定的回升。做出上述判斷的原因，主要有三點：首先，從政策預期來看，四季度預計政策扶持力度將逐步顯現(xiàn)；其次，從估值方面來看，當前滬深300指數(shù)PE約為10倍，處于歷史新低，向上波動的概率較大，投資機會將較為明確；第三，從資金面來看，受益于大型項目投資的拉動和房地產類貸款的回升，8月新增信貸超出市場預期，8月增加7039億元，同比多增1555億元，說明當前銀行并不缺資金。而隨著基建等項目的加快審批，銀行放貸也會持續(xù)受到刺激，這將對四季度的經濟增速起到一定的提升作用。

　　國泰基金認為，"近期不太可能會有實際利好的政策出臺。國外放水帶來的通脹壓力，地產周期和經濟周期的不匹配以及結構轉型的需要都決定了政策放松的可能性很小。"

　　華安基金稱，四季度依然存在結構性機會。9月份市場可能會砸坑見底，10月份反擊的概率比較大。砸坑的動力在于外圍QE刺激的消退以及深度下行，國內市場同時也在經歷最艱難時刻的煎熬。反彈的主要契機在于經濟下行的擔憂與超跌，經濟、盈利最壞時點和PMI、PPI、CPI、GDP等指標的低點都在三季度，但市場很可能有些麻木與懷疑。四季度預計開始弱行，經濟則以自身韌性走過最黑夜。

　　博時基金則提出，投資的本質是風險管理，而風險對應的核心就是不確定性。目前的市場已經基本反應了各種悲觀預期；從價值投資角度講，目前股市已經具有投資價值。市場似乎忽略了樂觀的一面，短期政策雖然不確定，但是經濟轉型是大方向，經濟增速也許會下一個臺階，但經濟持續(xù)在5%以上的增長是大概率事件；經濟去庫存已經近30個月，按照歷史規(guī)律，四季度有望完成，盈利下滑預期也將隨之改變；地緣政治的確很難說清，但發(fā)生全面戰(zhàn)爭的概率很低；大小非減持的因素一直存在，關鍵問題還是公司的質量、增長和投資價值。

　　財通基金稱，長遠來看，當前困擾市場的問題，經濟和市場制度問題兼而有之。經濟方面，轉型壓力疊加下行周期，上市公司盈利缺乏明確及可持續(xù)的預期。市場方面，過于融資導向和非市場化的制度安排，導致供需相對失衡。隨著經濟驅動力的轉型以及資本市場重大制度變革的深入，對未來經濟走勢和A股市場并不悲觀。